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东阿阿胶一字跌停背后:阿胶涨价预期降低,客户囤货动力不足
来自:澎湃新闻    浏览:18次    时间:2019年7月16日
业绩爆雷的东阿阿胶(000423.SZ),不出意外地迎来了股价的大跳水。
7月14日晚间,东阿阿胶发布业绩预告称,2019年上半年归母净利润为1.81亿-2.16亿元,同比下滑75%-79%。
业绩预报发布后次日的7月15日,东阿阿胶股价开盘一字跌停,收于35.42元/股,当日市值蒸发超25亿元。
东阿阿胶在公告中解释,在长达十几年的高速增长后,受整体宏观环境、补益产品整体市场规模增速下降等因素影响,以及市场对阿胶价值回归的预期逐渐降低,东阿阿胶下游传统客户逐步减少库存,从而导致上半年业绩出现下滑。
公司还称,目前东阿阿胶在加快渠道库存消化的同时,也正积极调整营销策略,整合营销渠道,开拓新渠道新市场。
东阿阿胶的业绩下滑在一季度就有预兆。2019年前3个月,东阿阿胶营收和净利首次出现双降,分别同比下滑23.83%和35.48%。与此同时,其应收票据同比增加75.43%,而应收账款则下滑了19.39%。
有分析认为,东阿阿胶的业绩下滑或与原材料阿胶价格上涨乏力,下游传统客户囤货动力不足有关。在过去数十年中,阿胶的价格一直保持着稳定上涨的态势,一旦市场上出现阿胶价格上调的预期,就会有下游客户大量囤货。
据澎湃新闻记者不完全统计,自2006年以来,东阿阿胶已经进行了19次调价。公开数据显示,2001年,东阿阿胶的阿胶块零售价还仅为每公斤80元,截至2018年3月调价后已经涨到5996元,价格增长近75倍。
历年涨价的缘由类似,大多为原材料驴皮的供应紧张。不过,阿胶价格的逐年攀升似乎也有人为推动的因素。
东阿阿胶总裁秦玉峰在2005年掌舵之后,就开始推行阿胶的“价值回归”战略。秦玉峰此前多次公开表示,东阿阿胶的涨价是价值回归,目标价位为6000元/斤。他的“价值回归”理念是这样计算的,清朝时每斤阿胶交税银一两七钱,按此换算,到现在阿胶的价格应该在4000-6000元/斤。 经历去年12月的最新一轮涨价后,东阿阿胶生产的阿胶块的出厂价格已经见顶,突破了6000元/斤。
可见的是,最近三年阿胶价格上涨的幅度已经在减缓。
东阿阿胶历年财报显示,2016年-2018年,公司主要产品阿胶块出厂价于分别提价14%、10%和6%;复方阿胶浆分别提价14%、10%和0%;桃花姬分别提价25%、0%和0%。提价幅度逐年递减。
7月15日中午,东阿阿胶的第一大股东华润医药(03320.HK)也发布公告进行了说明。华润医药持有东阿阿胶32%的股份。
华润医药除了对业绩下降给出了一样的解释之外,还指出此次东阿阿胶业绩下滑对该集团整体影响有限,2018年上半年,东阿阿胶对该集团整体收入贡献为3.9%,归母净利润贡献仅为9.4%(依据中国公认会计准则)。
华润医药还称,根据2019年一季度公告业绩,集团制药板块其他下属公司财务业绩表现良好,因此该集团对东阿阿胶的业绩波动有足够的缓冲空间。

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